La gira de presentación de la OPV de SpaceX comienza mañana – así es como se ve una oferta pública de 1,75 billones de dólares

La gira de presentación para inversores de SpaceX comienza el 4 de junio de 2026. La empresa planea cotizar en Nasdaq el 12 de junio bajo el ticker SPCX, a 135 dólares por acción, con 555,6 millones de acciones ofrecidas, lo que permitiría recaudar aproximadamente 75.000 millones de dólares con una valoración de entre 1,75 y 2 billones. Si estas cifras se mantienen, sería la mayor oferta pública de la historia, casi tres veces el tamaño del récord de Saudi Aramco, que recaudó 25.600 millones de dólares en 2019.

SpaceX reveló oficialmente sus planes de OPV el 20 de mayo de 2026, después de presentar de forma confidencial un borrador de declaración de registro ante la SEC el 1 de abril. El momento es deliberado: SpaceX esperó hasta que sus métricas de negocio fueran lo suficientemente sólidas como para respaldar una valoración que hace que las otras empresas públicas de Musk parezcan de tamaño modesto.

El negocio detrás de la valoración

SpaceX reportó ingresos de 18.670 millones de dólares en 2025, una cifra que refleja la escala de la empresa en servicios de lanzamiento, internet satelital Starlink y contratos gubernamentales. La cifra menos halagüeña: una pérdida neta de 4.940 millones de dólares. Con una valoración de 1,75 billones, el múltiplo precio-ingresos es de aproximadamente 94x, una prima que exige una narrativa sólida de ganancias futuras.

La narrativa se centra en Starlink. La división de internet satelital es la única unidad de negocio actualmente rentable de SpaceX. Con aproximadamente 4,5 millones de suscriptores en todo el mundo a principios de 2026 y un ARPU (ingreso promedio por usuario) mensual de unos 120 dólares para los niveles de consumo, la tasa de ingresos anualizada de Starlink supera los 6.000 millones de dólares. La división está en expansión: alianzas directas a celular con T-Mobile y otros operadores, niveles empresariales y marítimos, y contratos gubernamentales con precios significativamente más altos. Starlink es lo que hace coherente el caso de valoración: el argumento es que SpaceX se valora principalmente como una empresa de infraestructura de comunicaciones e internet satelital, con un negocio de cohetes adjunto.

La oferta está estructurada como totalmente primaria: cada dólar recaudado va directamente al balance de SpaceX, no a los accionistas existentes. Elon Musk está sujeto a un período de bloqueo de 366 días sobre sus participaciones personales. Hasta el 30% de las acciones están reservadas para inversores minoristas, una asignación minorista inusualmente alta para un acuerdo de este tamaño, lo que indica una estrategia deliberada para crear demanda minorista y visibilidad mediática en torno a la cotización.

La complicación de xAI

El prospecto de SpaceX debe dar cuenta de un acontecimiento significativo: la fusión de la empresa con xAI de Elon Musk a principios de 2026. La fusión incorporó el modelo de lenguaje grande Grok de xAI y la infraestructura de IA bajo el paraguas corporativo de SpaceX, con planes declarados de utilizar parte de los fondos de la OPV para expandir la infraestructura de IA. Esto crea una narrativa en la que SpaceX ya no es solo una empresa de lanzamiento ni siquiera una empresa de internet satelital, sino que ahora también es una empresa de infraestructura de IA con una división de supercomputación.

La fusión complica la valoración. xAI fue valorada de forma independiente en aproximadamente 50.000 millones de dólares en su última ronda privada. Si ese valor es adicional a la valoración de lanzamiento y Starlink de SpaceX o si ya está incluido en el precio es una pregunta que los inversores institucionales analizarán a fondo durante la gira. También crea complejidad de partes relacionadas: Musk controla ambas empresas, y los términos de la fusión y el gobierno corporativo continuo deben cumplir con los requisitos de divulgación de la SEC para una empresa pública.

El caso del escéptico

Con 1,75 billones de dólares, SpaceX estaría valorada por encima de la capitalización de mercado de Apple a principios de 2024 y por encima de todas las empresas que cotizan en bolsa excepto las más grandes del mundo. El argumento del escéptico es directo: la valoración requiere que Starlink alcance una escala de rentabilidad que aún no se ha materializado, que el negocio de lanzamiento mantenga poder de fijación de precios en un mercado donde compiten ULA, Blue Origin y Rocket Lab, y que la integración de xAI genere ingresos de IA que justifiquen una prima significativa sobre la historia del internet satelital por sí sola.

La pérdida neta de 4.940 millones de dólares en 2025 es particularmente notable dado que la cadencia de lanzamientos de SpaceX – más de 130 lanzamientos en 2025 – es la más alta del mundo y genera ingresos sustanciales. Los altos costos de lanzamiento, el gasto en desarrollo de Starship y el gasto de capital para construir la constelación de Starlink a escala son los principales impulsores. No se espera que ninguna de estas líneas de costos disminuya a corto plazo; la rampa operativa de Starship y la fabricación continua de satélites Starlink requieren una inversión de capital sostenida.

El análisis de Fool.com publicado el 2 de junio señaló que SpaceX había reducido su objetivo de valoración de la OPV en 200.000 millones de dólares, pasando de un rango anterior de 1,95 a 2 billones al objetivo actual de 1,75 billones, una señal de que la retroalimentación de la gira por parte de los inversores institucionales ya está moderando las ambiciones iniciales.

Qué sucede después del 12 de junio

La asignación minorista del 30% probablemente genere una demanda sustancial de inversores individuales que han observado los logros de SpaceX – cohetes reutilizables, el crecimiento de Starlink, el desarrollo de Starship – durante años y no han tenido forma de participar. Ese entusiasmo minorista crea un piso para el precio de la OPV y probablemente impulse un fuerte volumen de negociación el primer día.

La pregunta más difícil es dónde se estabilizará SPCX después de que el entusiasmo inicial se desvanezca y los inversores institucionales hagan los cálculos de ganancias trimestrales. SpaceX reportará pérdidas netas en el futuro previsible. Su negocio es verdaderamente notable: la empresa tiene más capacidad de lanzamiento que cualquier otra entidad en la Tierra, un negocio de internet satelital en crecimiento y ahora una división de IA, pero los negocios notables aún necesitan ganar sus valoraciones con el tiempo.

La gira se lleva a cabo esta semana. La negociación comienza el 12 de junio. Será el evento de mercado más seguido de 2026.

Fuentes: Seeking Alpha; The Motley Fool; Morningstar